개인투자용 국채 금리(신한투자증권 리포트 정리)

쉬운 목차

상반기 발행될 개인투자용 국채: 안정투자 + 절세 수요 충족 상품

개인투자용 국채는 판매대행기관 선정 후 시스템 구축 기간을 거치면 상반기 중
출시 예정이다. 개인투자용 국채 특징은 3가지이다. 전용계좌 개설 시 판매사 방
문 또는 온라인 신청을 통한 청약, 구매로서 투자 방법이 쉽다. 최소 투자금액은
10만원, 1인당 구매한도는 연간 1억원으로 투자자 대상 범위를 넓혔다. 국민들의
장기 자산 형성 목적이므로 10년물, 20년물 두 종류이며, 손실 위험 없는 원리금
보장형이다. 가장 눈에 띄는 부분은 표면금리와 가산금리에 연복리 적용한 이자
를 지급하고, 이자소득세 분리과세 혜택이다.

만기 보유 성과: 개인투자용 국채 > 미국 국채 > 일반 국고채

과거 10년을 가정하여 1) 만기 보유 시 수익률은 개인투자용 국채가 일반 국고
채 또는 미국 국채보다 높다. 2) 자본차익을 노린 타이밍 투자 전략 시 일반 국고
채, 미국 국채에서 더 많은 아웃퍼폼 기회를 찾을 수 있었다. 개인투자용 국채
투자가 유리하려면 만기 보유 투자 전략 하 원화 강세 환경일 경우다.

높은 안정성, 절세 중요시하고 장기 저축 원하는 투자자에게 적합

개인투자용 국채는 자본차익을 중시하는 투자자들에게는 큰 매력을 주지 못한다.
다만 다만 자본차익 중시 전략은 중장기보다 단기 투자 방법에 가깝다. 노후자금
마련 또는 자녀 학자금 대비 등 장기 자산 형성 목적의 저축은 개인투자용 국채
가 적합하다. 개인투자용 국채는 높은 안정성, 절세 효과를 중시하며 장기 저축
을 원하는 투자자들에게 적합하다.

상반기 발행될 개인투자용 국채: 안정투자 + 절세 수요 충족 상품

23년 9월 정부는 매입자격을 개인으로 한정하는 저축성 국채(개인투자용 국채)
의 24년 중 발행 계획을 발표했다. 도입 시 국민들의 장기적 자산 형성을 위한
금융상품이 늘어나는 효과를 기대한다. 23년 12월말 발표된 24년 국고채 발행 계
획에서 월간 1조원 내외 개인투자용 국채 발행을 언급했다. 판매대행기관 선정
후 시스템 구축 기간을 거치면 상반기 중 출시가 가능할 전망이다.

개인투자용 국채 특징은 3가지이다. 전용계좌 개설 시 판매사 방문 또는 온라인
신청을 통한 청약, 구매로서 투자 방법이 쉽다. 최소 투자금액은 10만원, 1인당
구매한도는 연간 1억원으로 투자자 대상 범위를 넓혔다. 국민들의 장기 자산 형
성 목적이므로 10년물, 20년물 두 종류이며, 손실 위험 없는 원리금 보장형이다.
가장 눈에 띄는 부분은 표면금리와 가산금리에 연복리 적용한 이자를 지급하고,
이자소득세 분리과세 혜택이다. 표면금리는 전월 발행한 동일 연물 국고채 낙찰
금리를 적용한다. 가령 1월 국고 10년 낙찰금리가 3.5%일 경우 2월 발행될 개인
투자용 국채 10년의 표면금리도 3.5%이다. 가산금리는 시장상황 등을 고려해 매
월 결정 및 공표될 예정이다. 21년 5월 발표 당시 가산금리는 기본이자의 약 30%
로 예상했었다. 그 후 금리 변동성이 커진 만큼 섣부른 가산금리 수준 발표보다
시장상황에 맞추고자 함으로 이해할 수 있다.
연복리 이자와 이자소득 분리과세 혜택은 만기 보유 시 받을 수 있다. 매입 1년
후부터 중도환매 신청이 가능하지만, 중도환매 시 가산금리, 복리, 세제혜택은 없
고 표면금리에 단리를 적용한다. 소유권 이전은 불가하지만, 상속, 유증, 강제집
행의 경우 예외로 인정한다. 상속 등으로 이전받은 자도 만기 보유 시 가산금리,
복리, 세제혜택을 받을 수 있다. 원금이 보장되고, 상속이 가능하며, 이자소득 분
리과세 혜택이 있기 때문에 안정적 투자와 절세 효과를 중요시 하는 개인 투자
자들 중심의 수요를 충족시킬 새로운 투자 상품이라 판단된다.

개인투자용 국채에 주어지는 각종 혜택은 만기 보유 시 존재
원리금 보장과 절세 혜택이 주어지기 때문에 개인투자용 국채의 흥행 가능성이
높다. 여기에 향후 수익까지 높을수록 개인투자용 국채 성공 확률도 높아질 것이
다. 모든 혜택들이 만기 보유 시 적용되기 때문에 중도환매 시에는 다소 불리한
건 사실이다. 가령 표면금리 3.5% 가정한 개인투자용 국고 10년 투자 후 2년 뒤
환매할 경우 세후 수익률은 5.9%에 불과하다. 원금은 100% 보장되지만 표면금
리에 단리 적용 이자로 지급되기 때문이다.

개인투자용 국채 투자는 만기 보유 시 가장 유리하다. 추가적으로 표면금리가 높
을수록 만기 수익률도 상승한다. 표면금리 3.0% 국고 10년을 만기 투자할 경우
세전 수익률 34%, 연평균 3.4%이다. 표면금리 3.5% 의 경우 세전 수익률 41%,
연평균 4.1%로 높아진다. 여기에 가산금리 수준에 따라 만기 수익률과 연평균
수익률이 더 높아진다. 개인투자용 국채 기획의도가 국민들의 장기적 자산 형성
도모이기 때문에 만기 보유 때 혜택을 주는 방향으로 설정한 것으로 볼 수 있다.

만기 보유 성과: 개인투자용 국채 > 미국 국채 > 일반 국고채
만기 보유 시 가산금리, 이자소득 분리과세, 연복리 이자 적용 등의 혜택들은 분
명 매력적이다. 그러나 개인투자자들에게 가장 중요한 것은 수익률이고, 비슷한
성격의 상품들과 비교했을 때도 수익률이 높아야 한다. 우리가 미국 국채 10년과
일반 국고채 10년과 수익률을 비교한 결과 원화 투자 기준 개인투자용 국채의
수익률이 가장 높았다. 2013년 1.76% 매수 금리로 가정한 미국 국채 10년의 총
수익률은 달러 기준 18.2%이고, 원화 환산 시 37.9%이다. 지난 10년 동안 원/
달러 환율 상승으로 인해 환차익이 확대된 영향이다

일반 국고 10년과 비교해도 개인투자용 국채가 높은 수익률을 보인다. 2013년
3.17% 매수 금리로 가정한 일반 국고 10년의 총 수익률은 35.7%이다. 이를 개
인투자용 국채로 바꿔서 계산한 총 수익률은 42%로 더 높아진다. 물론 개인투자
용 국채의 만기 복리 효과 수혜 이전까지는 일반 국고채의 수익이 더 높다. 또한
개인투자용 국채는 자본차익이 없기 때문에 타이밍 고려한 투자 선호자들에게는
일반 국고채가 유리하다. 다만 두 상품을 만기 보유했을 때로 보면 개인투자용
국채 수익률이 일반 국고채보다 높다는 점을 알 수 있다.

만기 보유 투자 전략 시 개인투자용 국채 수익률이 일반 국고채 또는 미국 국채
투자 시보다 높다. 자본차익을 노린 타이밍 투자 전략 시 미국 국채 10년 > 일반
국고 10년 순서가 된다. 따라서 개인투자용 국채가 유리한 투자 시기는 만기 보
유 투자 전략 실행과 원화 강세 환경일 경우다. 원화 약세 시 미국 국채의 환차
익이 확대되어 수익률이 높아질 수 있다.
24년에는 2년간 금리 인상을 단행했던 연준이 3회 가량의 금리 인하 전환이 예
상되는 시기다. 통화긴축에 맞춰 강세를 보였던 달러화의 약세 압력이 커지는 구
간이기도 하다. 더불어 3개월 연속 플러스 성장하는 한국 수출의 회복 흐름과 그
에 따른 경제 성장세를 고려하면 24년은 원화 강세가 기대되는 한 해이다. 국고
10년 금리가 2012년 9월 수준으로 복귀하면서 금리 매력이 높아진 상황에서 원
화 강세 기대를 고려하면 2024년 개인투자용 국채 발행 시 개인투자자들의 많은
관심이 예상된다. 특히 안정적 투자와 절세 효과 추구 고객에게 적합하다.